火極一時(shí)的“A拆A”正在降溫。
9月20日，中聯(lián)重科宣布終止分拆所屬子公司重組上市。從啟動(dòng)本分拆相關(guān)工作到官宣終止，共耗時(shí)一年多。中聯(lián)重科表示：“鑒于目前市場(chǎng)環(huán)境較本次分拆事項(xiàng)籌劃之初發(fā)生較大變化，為了切實(shí)維護(hù)公司和廣大投資者利益，經(jīng)與相關(guān)各方充分考慮及審慎論證后，公司決定終止本次分拆相關(guān)事項(xiàng)。”
一個(gè)禮拜前，深圳華強(qiáng)的“A拆A”計(jì)劃也宣布折戟。據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已經(jīng)有20多家公司終止了分拆上市計(jì)劃，其中包括中聯(lián)重科、東方精工、晶盛機(jī)電、寶鋼股份、海信視像等，涉及行業(yè)包括有色金屬、石油石化、汽車、農(nóng)林牧漁、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、房地產(chǎn)、電力設(shè)備等。
對(duì)于終止分拆上市計(jì)劃的原因，多家公司均歸因于市場(chǎng)環(huán)境的變化。
盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚認(rèn)為：“A拆A”的降溫反映了市場(chǎng)監(jiān)管力度的加強(qiáng)和市場(chǎng)規(guī)范性的提升，有助于防止企業(yè)通過分拆上市進(jìn)行資本套現(xiàn)或規(guī)避監(jiān)管；其次，這一現(xiàn)象有助于市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，避免了過度分拆導(dǎo)致的資源浪費(fèi)和市場(chǎng)混亂；最后，它提醒了企業(yè)和投資者在進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)需謹(jǐn)慎行事，充分考慮市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的變化，降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
“A拆A”降溫后，有企業(yè)開始探索“A拆H”新路徑。9月13日，歌爾股份宣布轉(zhuǎn)向“A拆H”。早在今年年初，科大訊飛也公布了關(guān)于分拆所屬子公司訊飛醫(yī)療科技股份有限公司至香港聯(lián)交所上市的預(yù)案。
“A拆A”降溫
年內(nèi)20多家公司終止分拆計(jì)劃
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，今年以來(lái)已經(jīng)有21家A股上市公司發(fā)布了關(guān)于終止分拆所屬子公司上市的相關(guān)公告，分別來(lái)自有色金屬、石油石化、汽車、農(nóng)林牧漁、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、房地產(chǎn)、電力設(shè)備等行業(yè)。
今年9月13日，深圳華強(qiáng)發(fā)布關(guān)于公司子公司深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票的注冊(cè)批復(fù)到期失效的公告，意味著深圳華強(qiáng)的“A拆A”計(jì)劃折戟。
部分終止“A拆A”公司情況，數(shù)據(jù)來(lái)自東方財(cái)富Choice。
9月20日，中聯(lián)重科發(fā)布關(guān)于終止分拆所屬子公司重組上市的公告。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，寶鋼股份、恒力石化、晶盛機(jī)電、鄭煤機(jī)、上汽集團(tuán)、濰柴動(dòng)力、江西銅業(yè)、大族激光等公司在解釋終止本次分拆上市的原因時(shí)，都提到了市場(chǎng)環(huán)境變化的影響。
對(duì)于終止分拆原因，盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚分析指出，首先有外部原因，一方面，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)動(dòng)態(tài)以及資本市場(chǎng)的整體狀況會(huì)影響公司的分拆上市計(jì)劃；另一方面，監(jiān)管政策的收緊，特別是國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，明確提出從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市，增加了公司分拆上市的難度和不確定性，也會(huì)形成一定的影響。但也不排除內(nèi)部因素，部分公司因業(yè)績(jī)不符合分拆上市的要求，或者母公司控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓，抑或在規(guī)定期限內(nèi)受到過行政處罰等，被迫終止了分拆上市計(jì)劃。
工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者：“分拆的目的之一是通過子公司上市來(lái)獲得更高的估值，而現(xiàn)在市場(chǎng)行情不佳，所以提高估值量有限，未來(lái)行情轉(zhuǎn)好，分拆上市又會(huì)活躍起來(lái)?！彼€指出，“分拆上市本身意義不大，即便不分拆上市，內(nèi)部通過一定的股權(quán)控制安排，也能將業(yè)務(wù)剝離，所以降溫現(xiàn)象，說明當(dāng)前上市公司更加務(wù)實(shí)。”
“A拆A”降溫現(xiàn)象對(duì)市場(chǎng)而言意味著市場(chǎng)回歸理性，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，這有助于減少投機(jī)行為，提高資源配置效率，并推動(dòng)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
上市公司分拆，是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和提振市場(chǎng)活力的重要手段，有利于企業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制、促進(jìn)多元發(fā)展，對(duì)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。然而，終止分拆上市又會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生怎樣的影響？
多家公司表示，終止本次分拆上市不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不會(huì)影響公司未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。
江瀚認(rèn)為：“終止分拆上市計(jì)劃會(huì)對(duì)公司造成多方面的影響。首先，它可能會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃產(chǎn)生一定的沖擊，因?yàn)榉植鹕鲜型枪緦?shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化資源配置的重要手段之一。其次，終止分拆上市計(jì)劃可能會(huì)導(dǎo)致公司失去一次通過資本市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)，從而影響公司的資金狀況和投資計(jì)劃。此外，它還可能對(duì)公司的品牌形象和市場(chǎng)信心產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，因?yàn)榻K止分拆上市可能被視為公司在資本運(yùn)作方面存在問題或不確定性的信號(hào)?！?/p>
河南澤槿律師事務(wù)所主任付建認(rèn)為：“終止分拆上市計(jì)劃可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致公司股價(jià)短期波動(dòng)，同時(shí)導(dǎo)致公司戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整，資源重新配置等?！?/p>
“A拆A”折戟后
歌爾股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)“A拆H”
江瀚分析指出，一旦分拆上市成功，公司可以拓寬融資渠道，降低融資成本；提高業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力；增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力；提升公司的市場(chǎng)估值和股東價(jià)值。
正因?yàn)槿绱耍癆拆A”折戟后，歌爾股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)“A拆H”。
歌爾股份在2020年11月便發(fā)布了關(guān)于籌劃控股子公司歌爾微電子有限公司（簡(jiǎn)稱“歌爾微電子”）分拆上市的提示性公告，彼時(shí)，歌爾股份高管層認(rèn)為，此舉有利于公司聚焦核心業(yè)務(wù)、提升控股子公司的盈利能力及綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。
經(jīng)過3年多時(shí)間的推進(jìn)，2024年5月23日，歌爾股份還是放棄了分拆歌爾微電子至創(chuàng)業(yè)板上市的計(jì)劃，同時(shí)，歌爾股份承諾在終止本次分拆上市事項(xiàng)公告后的一個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)（含分拆上市）。
“A拆A”折戟后，歌爾股份轉(zhuǎn)向了“A拆H”。2024年9月13日，歌爾股份董事會(huì)審議通過了《關(guān)于<歌爾股份有限公司關(guān)于分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司至香港聯(lián)交所主板上市的預(yù)案>的議案》等與本次分拆相關(guān)的議案。
無(wú)獨(dú)有偶?？拼笥嶏w在今年1月公布了關(guān)于分拆所屬子公司訊飛醫(yī)療科技股份有限公司至香港聯(lián)交所上市的預(yù)案?？拼笥嶏w認(rèn)為，本次分拆將為訊飛醫(yī)療提供獨(dú)立的上市平臺(tái)，其可直接從香港資本市場(chǎng)獲得股權(quán)或債務(wù)融資，以應(yīng)對(duì)現(xiàn)有及未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的資金需求等好處，并強(qiáng)調(diào)會(huì)對(duì)上市公司及訊飛醫(yī)療各自突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。
有業(yè)內(nèi)人士表示，A股公司選擇通過“A拆H”在港股上市，不僅能夠吸引更多國(guó)際投資者，提升整體市值和品牌影響力，還可能為企業(yè)帶來(lái)更高的市場(chǎng)估值。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對(duì) 盧茜
